造紙行業(yè)：生活用紙企業(yè)盈利將改善

發(fā)布: 2012-5-04  |  來(lái)源: 上海證券報(bào)

生產(chǎn)用紙龍頭企業(yè)一般會(huì)在木漿原料低價(jià)時(shí)期大量囤積原材料，毛利率的回升可在后續(xù)的一、兩個(gè)季度持續(xù)體現(xiàn)。盡管近期木漿價(jià)格在12月底到達(dá)近期低點(diǎn)后開(kāi)始反彈，但反彈幅度有限（不超過(guò)3%），且目前現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)，當(dāng)前價(jià)格依舊小于2011年全年平均價(jià)格。由于生活用紙龍頭目前原料庫(kù)存普遍在6個(gè)月以上，我們預(yù)計(jì)其在整個(gè)上半年都應(yīng)該受惠于低價(jià)原料，保證一二季度都有較好的業(yè)績(jī)同比增速。生活用紙企業(yè)在2012年一季度將有盈利的明顯改善，二季度改善幅度將更大。盡管行業(yè)出貨量無(wú)法重演前兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，但這恰好反映出行業(yè)演化的正確方向：過(guò)去低端雜牌和高端品牌生活用紙同享行業(yè)高增長(zhǎng)的時(shí)期一去不復(fù)返，行業(yè)增速的蛋糕將主要由高端品牌瓜分。