我國(guó)將大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品，造紙行業(yè)環(huán)保減排壓力加大，將增加各造紙企業(yè)生產(chǎn)成本，有利于提高行業(yè)壁壘，加速中小企業(yè)退出市場(chǎng)，而對(duì)晨鳴紙業(yè)000488）、太陽(yáng)紙業(yè)(002078)等龍頭企業(yè)擴(kuò)大行業(yè)優(yōu)勢(shì)有利，因此沖擊較小。美債風(fēng)波可能對(duì)以美元計(jì)價(jià)的紙漿價(jià)格造成大幅波動(dòng)，自制漿比例較高的晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙（600963）等上市企業(yè)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。天馬精化作為唯一的以AKD為主業(yè)的上市公司，有望從大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品的政策受益。

近日從中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)獲悉，《造紙化學(xué)品行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》已制定完成。為適應(yīng)減排形勢(shì)，今后我國(guó)將大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品?！兑?guī)劃》已經(jīng)明確提出，“十二五”將大力發(fā)展中堿性施膠劑等造紙化學(xué)品新產(chǎn)品，力爭(zhēng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

據(jù)協(xié)會(huì)人士介紹說(shuō)，目前，造紙工業(yè)已成為我國(guó)污染較為嚴(yán)重的行業(yè)之一?！拔覈?guó)制漿造紙工業(yè)污水排放量約占全國(guó)污水排放總量的10%-12%，居第三位；排放污水中化學(xué)耗氧量約占全國(guó)排放總量的40%-45%，居第一位。”

造紙行業(yè)減排力度加大，將增加造紙企業(yè)環(huán)保投入。企業(yè)將會(huì)在設(shè)備更新和工藝改造上花費(fèi)巨資，銷售毛利率可能有所下降。

以武漢現(xiàn)代工業(yè)技術(shù)研究院科研處的中堿性施膠劑為例，如按產(chǎn)品使用規(guī)定0.8%-4%使用，將各類紙產(chǎn)品成本由低端到高端，每噸將增加28.8元-144元不等。相對(duì)而言，低端產(chǎn)品增加較少，但由于銷售毛利率低，受政策沖擊較大。

由于上半年通脹水平較高，抑制了部分需求，造紙行業(yè)需求增長(zhǎng)低于預(yù)期，加之新產(chǎn)能釋放，上半年造紙行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。而且紙漿價(jià)格不斷攀升，以及美國(guó)廢紙供應(yīng)減少，造成使用企業(yè)成本上升，盈利能力下降。

中信證券報(bào)告顯示，上周（7月18-24日）紙價(jià)基本持穩(wěn)，下跌7.77%；人民幣對(duì)主要產(chǎn)漿國(guó)貨幣保持穩(wěn)定或有一定升值。進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格(人民幣)下跌0.51%，月度環(huán)比下降2.83%，2011年內(nèi)累計(jì)下降7.29%；歐洲NBSK有一定程度的上漲,漿價(jià)穩(wěn)定。

人民幣匯率創(chuàng)新高，特別是美國(guó)債務(wù)問(wèn)題不斷，未來(lái)人民幣升值還有較大空間。由于木漿占造紙企業(yè)約60%的成本，而進(jìn)口木漿占70%，這對(duì)原料主要依靠美元外匯購(gòu)買原材料的造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，將十分有利。

6月底，國(guó)際木漿(北方漂白軟木牛皮漿) 已達(dá)1023美元/噸，超過(guò)2008年創(chuàng)歷史新高，較5月上漲1.30%；同比上漲4.85%。

此外，根據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)期的2011年人民幣升值5%來(lái)測(cè)算，靜態(tài)來(lái)看將會(huì)節(jié)約造紙行業(yè)成本為46.9億元，而造紙行業(yè)2010年利潤(rùn)總額僅為520.6億元，增幅還是很可觀的。測(cè)算顯示，若人民幣升值1%，行業(yè)凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)3.25%；若升值3%，行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.57%。

不過(guò)值得指出的是，由于美元匯率波動(dòng)和全球紙漿需求受經(jīng)濟(jì)影響較大，美債風(fēng)波可能對(duì)以美元計(jì)價(jià)的紙漿價(jià)格造成大幅波動(dòng)，2008年紙漿價(jià)格大幅回落，使造紙行業(yè)在2009年經(jīng)歷了一段漫長(zhǎng)而又痛苦的消化原料庫(kù)存時(shí)期。

相對(duì)而言，自制漿比例較高的晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙（600963）等上市企業(yè)受外部環(huán)境影響較小。

2008年國(guó)際軟木紙漿每噸價(jià)格最高達(dá)900美元以上，而2009年大幅回落，2009年5月最低到過(guò)590美元，因此依賴原料進(jìn)口的造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，如青山紙業(yè)2009年虧損1.95億元，而2008年凈利潤(rùn)僅590萬(wàn)元，2010年凈利潤(rùn)也僅僅恢復(fù)到5,537.77萬(wàn)元。數(shù)年的盈利難以彌補(bǔ)一年的虧損。反觀自制漿比例較高的企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，如太陽(yáng)紙業(yè)2008年-2010年的凈利潤(rùn)分別為2.29億、4.79億元、6.36億元；晨鳴紙業(yè)三年凈利潤(rùn)分別為10.75億元、8.36億元、11.63億元；岳陽(yáng)林紙為1.33億元、0.94億元、1.57億元。

值得一提的是天馬精化 (002453)，她是唯一的以AKD為主業(yè)的上市公司，市場(chǎng)占有率在50%以上，有望從大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品的政策受益。

AKD乳液作為一種中堿性施膠劑，在造紙施膠過(guò)程中有著廣泛的應(yīng)用，隨著AKD國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)展以及生產(chǎn)技術(shù)的逐步成熟,國(guó)內(nèi)大的造紙企業(yè)紛紛采用AKD，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的施膠劑產(chǎn)品中的應(yīng)用比例也逐漸增大。