產(chǎn)量上升勢頭繼續(xù)。2010年1-4月份,國內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量3128萬噸,同比增長19.3%,4月份單月產(chǎn)量845萬噸,同比漲幅為13.6%,環(huán)比漸少了2.2%。分紙種來看,4月當(dāng)月產(chǎn)量除涂布類印刷用紙下滑、新聞紙小幅增加外,其他紙品產(chǎn)量均大幅上漲,漲幅最大的是瓦楞紙箱、箱板紙等包裝產(chǎn)品,主要是下游需求的增加以及出口帶動。

    3月份月紙產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易活躍。3月份進(jìn)口紙漿108萬噸,同比減少0.9%,環(huán)比大幅增加,增幅為44.0%;進(jìn)口廢紙244萬噸,同比增加1.7%,環(huán)比增幅達(dá)37.1%;3月份單月進(jìn)口紙及紙板37萬噸,同比增幅為48.0%,環(huán)比增幅達(dá)94.7%;出口紙及紙板36萬噸,同比增加了33.3%,環(huán)比增幅達(dá)50.0%。

    國際漿價(jià)上漲動力已經(jīng)不足。對于二季度或下半年漿價(jià)的走勢,我們認(rèn)為影響國際漿價(jià)的重要因素庫存量雖然偏低,但近期國際大宗商品價(jià)格的下跌及智利漿廠的復(fù)產(chǎn)可能會降低漿價(jià)進(jìn)一步上漲的預(yù)期。另外,國內(nèi)最大的商品漿生產(chǎn)商山東日照森博二期100-120萬噸漿線5月底進(jìn)行試車,也可在一定程度上抑制國內(nèi)外漿價(jià)的上漲。

    紙產(chǎn)品價(jià)格趨于穩(wěn)定,二季度盈利預(yù)計(jì)為全年最佳。除新聞紙價(jià)格每噸上漲200元達(dá)到4700元/噸之外,其他紙品價(jià)格基本穩(wěn)定。考慮到二季度木漿價(jià)格的下調(diào),可以預(yù)期二季度很可能是今年盈利能力最佳時(shí)期。就2010年下半年來看,紙產(chǎn)品價(jià)格的上漲已失去動力,考慮到部分紙產(chǎn)品的供給壓力,紙產(chǎn)品的盈利能力或毛利水平已難以擴(kuò)大,小幅下滑應(yīng)是預(yù)料之中。

    一季度業(yè)績匯總。2010年第一季度12家代表公司整體收入同比增加37.4%,環(huán)比減少1.3%;與銷售收入的變化相比,凈利潤的變化更為顯著,歸屬母公司凈利潤同比增加了204.8%,但從環(huán)比來看下降了61.0%。與09年上半年繼續(xù)對比已無多大意義,一般情況下一季度都弱于四季度,環(huán)比有一定的下降也屬正常。但大幅的下降已印證了我們行業(yè)景氣高點(diǎn)已現(xiàn)的判斷。

    造紙行業(yè)2010年業(yè)績大幅增長,且主要上市公司估值并不算高,人民幣升值的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者對紙業(yè)板塊的看多信心。