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晨鳴紙業(yè)林漿紙一體化初步成型

發(fā)布時(shí)間:2010-02-09     瀏覽量:4550

    主要觀點(diǎn)

    1.公司林漿紙一體化格局已初步形成。公司目前已經(jīng)拿到林權(quán)證的自有林233.7萬畝。晨鳴目前的股價(jià)尚未反映這些林業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。

    2.公司第二代年輕的管理團(tuán)隊(duì)基本形成,董事長陳洪國威望日增,即將正式任命的總經(jīng)理可望為晨鳴帶來先進(jìn)的管理元素。

    3.考慮公司林地、土地使用權(quán)等隱蔽資產(chǎn)價(jià)值后,公司凈資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值與公司總市值基本相當(dāng),公司股價(jià)不存在泡沫。

    4.基于行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升、公司林漿紙一體化基本形成、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、公司產(chǎn)能擴(kuò)張這四個(gè)理由,相信公司未來三年可望保持25%左右的年復(fù)合增長率。認(rèn)為公司目前股價(jià)明顯低估,存在較好的投資機(jī)會(huì)。

    可能刺激股價(jià)的因素

    1.人民幣升值;2.國家十二五造紙行業(yè)規(guī)劃出臺;3.國家繼續(xù)淘汰落后造紙產(chǎn)能;4.紙張價(jià)格繼續(xù)上漲;5.股權(quán)激勵(lì);6.H股回購;7.新任總經(jīng)理正式任命。

    盈利預(yù)測與投資建議

    預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS分別為0.43元、0.55元、0.65元。目前該公司的市盈率、市凈率水平無論與造紙類公司平均水平相比,或與林業(yè)類上市公司相比,都處于絕對的價(jià)值洼地。晨鳴作為林漿紙一體化的行業(yè)龍頭企業(yè),未來幾年又處于新一輪增長期,所以按高出一般“加工型”造紙企業(yè)10%的比例進(jìn)行估值,即按2010年22倍的PE,其一年內(nèi)的目標(biāo)價(jià)格為12.1元。

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