一、當(dāng)前庫存整體偏緊，向紙廠訂貨艱難，短期紙品仍供不應(yīng)求

        貿(mào)易商當(dāng)前普遍面臨的問題是庫存較為緊張，基本在半個(gè)月左右。拿白卡紙來說，一個(gè)月公司的出貨平均在3000噸左右，但目前公司庫存可能僅為700噸，遠(yuǎn)不夠安全庫存的標(biāo)準(zhǔn)。盡管已經(jīng)向紙廠訂單催貨，但進(jìn)貨進(jìn)展緩慢，因此社會的低庫存仍將維持一段時(shí)間。

        紙廠大部分庫存也不到一個(gè)月，這也是為何下游頻頻催貨而遲遲沒有供應(yīng)的原因之一。

        國內(nèi)出口快速反彈帶動(dòng)的紙品間接出口也許是紙廠供應(yīng)缺失的原因之一。貿(mào)易商認(rèn)為2月份國內(nèi)印廠已經(jīng)進(jìn)入淡季停工期，但國內(nèi)紙品訂貨采購仍較為困難，這也許源自近期出口的快速反彈。自2月份年后，國內(nèi)印廠的重新開工帶來國內(nèi)需求的釋放，因此未來庫存短缺將繼續(xù)延續(xù)。

        我們的觀點(diǎn)：上一輪的08年紙價(jià)暴跌使得貿(mào)易商不敢輕易追漲，加上60%需求主要來自印廠的商務(wù)需求，訂單并不穩(wěn)定，因此09年全年貿(mào)易商的庫存都偏緊，我們認(rèn)為庫存的短缺導(dǎo)致供應(yīng)商訂貨行為發(fā)生改變，基于補(bǔ)庫和實(shí)際需求的消耗，對紙品的需求將被放大，短期紙品供不應(yīng)求的狀況將維持一段時(shí)間。

       二、紙價(jià)年后仍將持續(xù)上行，至少4月前看不到紙價(jià)回落

        由于整體庫存偏少，貿(mào)易商看好紙價(jià)后市。預(yù)計(jì)此輪漲價(jià)至少能夠持續(xù)到4月份。無論什么品種價(jià)格上行都是一個(gè)大概率的事件，由于沒有新增供應(yīng)，低端紙價(jià)上漲幅度和概率更大。

        當(dāng)前價(jià)格的上漲有一定的需求基礎(chǔ)，這是有別于08年上半年的特點(diǎn)。從庫存水平來看，和2008年二季度時(shí)漲價(jià)有本質(zhì)區(qū)別，08年中期后企業(yè)庫存已經(jīng)達(dá)到2個(gè)月左右，而貿(mào)易商庫存甚至突破了3個(gè)月水平，當(dāng)時(shí)對于紙價(jià)的炒作達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)，由于下游承接能力不強(qiáng)使得紙價(jià)崩盤，最多時(shí)候一天銅板紙價(jià)下滑500元/噸，目前來看，由于社會庫存和紙廠庫存都在低位，因此漲價(jià)有現(xiàn)實(shí)的需求作為支撐。

        支撐此輪漲價(jià)的另一個(gè)因素在于成本的快速上行。從今年1月開始，針葉漿和闊葉漿上漲了近550元，漲幅超過9%，國際針葉木漿價(jià)格更達(dá)到826元/噸的水平，這也產(chǎn)生紙價(jià)后市上漲的預(yù)期。

        我們的觀點(diǎn)：09年9月中旬我們曾經(jīng)調(diào)研過貿(mào)易商，彼時(shí)業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)基本上是庫存也將持續(xù)維持在低位，但價(jià)格當(dāng)時(shí)已經(jīng)上漲了近4次，所以當(dāng)時(shí)市場判斷未來價(jià)格上漲動(dòng)力明顯不足，但這次最新的情況是大家注意到木漿、廢紙等造紙?jiān)铣杀居屑涌焐仙内厔?，因此，大部分貿(mào)易商都認(rèn)為未來紙價(jià)有被成本推高的可能，看到了社會庫存仍在低位的背景下，有動(dòng)力去購買備庫，這種集體一致性的微觀行為也主動(dòng)推高了市場價(jià)格。

        三、紙品價(jià)格普遍逼近前期高點(diǎn)，中低端紙?zhí)娲叨思埢虺蔀槌绷?/FONT>